2016年中级金融实务讲义：第九章(7)

　　第三节　货币政策的实施

　　一、货币政策的实施依据

　　宏观经济分析是货币政策实施的最重要依据。货币政策工具、货币政策中介目标、货币政策最终目标三大基本要素构造了货币政策调控系统。

　　(一)总量和结构的平衡分析

　　1.总供给与总需求的平衡分析

　　总供求平衡：GDP=I+C+(X-M)，即总供给=总需求

　　当GDP>I+C+(X-M)时，即供大于求时，物价下降;

　　当GDP

　　2.供给与需求的结构平衡分析

　　供给、需求结构是指部门、产业的供给、需求结构，不是微观的产品供给、需求结构。实践证明，总量平衡结构不一定平衡，结构平衡总量一定平衡。

　　(二)货币当局概览和货币概览分析

　　1.货币当局概览

　　实际上就是经过整理简化了的中央银行资产负债表。

　　2.存款银行货币概览

　　是经过整理、归并、简化的存款银行资产负债表。该概览反映存款银行资产负债的概貌及其与中央银行的信贷关系。

　　3.货币概览

　　是将货币当局概览和存款银行货币概览归并，剔除中央银行与存款银行之间的信贷往来而合成的。

　　分析等式：

　　(1)M2=国外资产(净)+国内信贷-其他项目(净)

　　即可以理解为：广义货币供给(M2)变化由三个因素决定。

　　(2)M2=M1+准货币

　　可以从构成分析广义货币M2的变化。

　　二、货币政策的效应

　　货币政策效应就是货币政策的实施对实现货币政策目标的绩效或有效性，分为时滞效应和数量效应。

　　(一)货币政策数量效应

　　人们在衡量货币政策的数量效应及货币政策的大小强弱时，是着眼于货币政策实施所取得的效果与预期所要达到的目标之间的差距。(目标：经济增长与稳定物价)

　　(二)货币政策时滞效应

　　西方宏观经济政策理论认为不宜用货币政策为主去维持经济增长的一个重要理由就是货币政策效果的时间滞后。货币政策的滞后效应，就是从决策采取某种政策，到这一政策最终发生作用，其中每一个环节都需要占用一定的时间，即被称之为“货币政策的时滞”。

　　1.内部时滞——作为货币政策操作主体的中央银行制定和实施货币政策的全过程。(主观)

　　具体而言，内部时滞有：(1)认识时滞;(2)决策时滞。

　　2.外部时滞——作为货币政策调控对象的金融部门及企业部门对中央银行实施货币政策的反应过程。(客观)

　　该时滞的长短，取决于政策的操作力度和金融部门、企业部门对政策工具的弹性大小。